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苏州恒久300060国内激光有机光导鼓龙世界和平

发布时间:2020-02-15 08:29:57

苏州恒久(300060)国内激光有机光导鼓龙头 目标价位为元左右

建议谨慎申购,三个月公司的二级市场目标价为20 元。基于基本假设,我们预测公司 2009 年-2011 年的EPS 分别为0.35 元、0.52 元、0.63 元。综合参考行业估值水平和公司成长性,给予公司2010 年 倍PE,二级市场目标价位为元左右,我们认为公道价格在20 元左右。

公司行业地位和公司成长性。公司目前产品主要在售后配件通用耗材市场使用,部份进入配件维修市场,品牌整机市场还没有进入。全球打印机耗材生产向中国的快速转移使得中国市场将成为全球增长最快的市场,这给公司成长带来机遇。

竞争力。公司产量及品种与国际领先的激光OPC 鼓制造厂商如佳能、三菱影像相比,尚有一定差距。但是公司具有全套生产线的自主知识产权,致使生产设备成本大大低于国内同行,使折旧低于同行而毛利率高于同行。

运营分析。公司自动化生产线有两条,年产能 600 万支,目前产能比较紧张。

产品良率和毛利率。公司过去3 年及2009 年第三季度,产品良品率分别为88%、91%、97%、97%,目前基本稳定在97%以上,对应综合毛利率分别为22.04%、28.68%、39.41 和38.04%。综合来看,毛利率呈逐渐上升趋势,这和生产良品率提高关系非常密切,此外,也和公司具有自主知识产权和加强本钱控制有关。

部份财务数据点评。2007 年公司营业外收入为1135 万元,超过营业利润849 万元,对当年利润构成平滑。公司当前资产负债率低,财务费用为负。

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