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申万宏源增长平稳政策转向防风险去杠杆

发布时间:2019-08-15 10:43:24

申万宏源:增长平稳 政策转向防风险去杠杆 2016-12-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

增长平稳,政策发力去杠杆。预计12月工业生产、投资、社零分别增长6.1%、8.3%和10.3%。

CPI和PPI分别上涨2.3%和4.3%。信贷投放6500亿元,新增社融12500亿元,M2增长11.4%。增长平稳,政策转向防风险去杠杆,以规范险资、规范债市为代表的一系列政策相继出台。但这并不意味不要增长,而是意味着增长状况能够承受防风险去杠杆。如果未来增长再次面临下行压力,可以预期政策将再次转向保增长。2017年3月份的两会将正式披露2017年的主要经济目标,值得重点关注。

原因及逻辑:

预计12月工业增加值增长6.1%。截至28日,12月发电耗煤增长7.9%,11月同期为增长9.6%;限产导致12月高炉开工率较11月下滑;汽车半钢胎开工率与11月基本持平,但同比有所改善。工业生产略放缓,预计12月工业增加值增速回落至6.1%。4季度工业增加值增长6.1%,和3季度持平。4季度GDP增长6.7%,基本上也保持在前三季度的水平。

预计12月固定资产投资累计增长8.3%。三大类投资中,制造业投资已企稳并略向好;热点城市加大土地供应也有助于防范地产投资短期内大幅下滑,基建投资仍将发挥稳增长的角色。总体预计投资增速仍将保持平稳,累计增长8.3%,持平于11月。

预计12月社会消费品零售总额增长10.3%。11月社零数据大超预期,与双十一线上销售大增以及汽车销售强劲有关。12月线上销售或有所回落;乘联会数据显示汽车销售增速也略低于11月,预计12月社零增速回落至10.3%。

预计12月CPI上涨2.3%,PPI上涨4.3%。12月农产品价格指数仅上涨0.3%,涨幅较11月同期显著回落;但原油价格大幅上涨,国内成品油价格也于15日迎来年内最大幅度上调。

预计12月CPI上涨2.3%,和11月份基本持平。油价大涨,国内南华工业品指数和钢价指数均显著上涨,但环渤海动力煤及水泥价格指数涨幅回落。预计12月PPI上涨4.3%,再创年内新高。

预计12月出口下降3%,进口增长4%,顺差468亿美元。美国制造业继续补库存,发达经济体PMI数据显示经济短期向好,有利于我国出口。但考虑基数效应,出口仍还有可能下跌3%。进口方面,国内经济短期尚属平稳,大宗商品价格上涨带动进口价格指数提升,预计12月进口增长4%。贸易顺差为468亿美元。

预计12月新增人民币贷款6500亿元,新增社融12500亿元,M2增长11.4%。季节性因素来看,12月信贷一般较11月回落;且地产销售回落将影响信贷,预计12月信贷新增6500亿元。由于表外理财2017年一季度起纳入MPA考核,且广义信贷主要考核余额同比,12月表外理财将较11月回落,预计12月新增社融12500亿元。

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