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交通运输超额收益来自个股基本面的变化

发布时间:2019-08-14 18:58:57

交通运输:超额收益来自个股基本面的变化 2010-06-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

下半年交运行业整体有望维持平稳增长。①今年前三个月全行业旅客周转量同比增速分别为-0.2%、11%、17.6%,一季度同比增长9. %,基本回归到正常增长水平。下半年客运业务有望稳定在12-15%左右的增长水平,全年有望实现12.5%左右的增长。②今年前三个月全行业货运周转量同比增速分别为48%、 .5%、27.4%,名义高增长的背后除需求改善外还有公路行业统计口径的变化。扣除统计口径影响,2010年全年增速有望达到9%左右。

预计下半年铁路行业货运业务会好于客运。①季节因素下暑期和国庆高峰难掩客运整体表现的平淡。近期铁路客运表现差强人意,这固然和经济放缓导致的长途出行减少有关,但交通消费升级下民航竞争的加剧也是重要因素。我们分析在高铁没有形成有效网络前,铁路客运量难以有较快的增长。②主要满足大宗商品需求的货运在下半年有望稳定增长。自去年四季度以来,以煤炭为主的大宗商品运输需求强劲反弹,我们分析下半年在夏季用电高峰和工业企业生产逐渐恢复的作用下,发电量增速仍将维持在较高位置,从而有效拉动铁路煤炭运输。

近期沿海高速更具弹性、中期中西部潜力更大。我们分析下半年公路客运和货运业务总体上将维持目前的稳定增长状态,但在区域结构上仍将表现出“沿海地区车流量强劲复苏、中西部地区平稳增长”的特点。此外,随着结构调整和产业往内陆的转移、以及对中西部地区投资的增大,未来2- 年中西部地区的高速公路可能更具成长性。

超额收益主要来自个股基本面的变化,铁路行业重点推荐大秦铁路、铁龙物流,公路行业重点推荐楚天高速、宁沪高速。展望下半年,铁路行业渐行渐近的改革将带给个股扩张机遇,而公路行业的投资机会更多来自个股基本面的变化,如路网贯通或对优质资产的收购。综合考虑基本面、估值和催化因素:铁路行业重点推荐整体上市打开长期增长空间的大秦铁路以及行业成长空间广阔、特箱业务蓄势待发的铁龙物流,公路行业重点推荐贯通效应初步显现的楚天高速以及短期有望受益世博会、并开始尝试多元化的宁沪高速。

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