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造纸印刷包装:造纸轻工行业2011年二季度投资策略 题材与资源双轮驱动 消费升级利

发布时间:2019-10-09 19:42:48

造纸印刷包装:造纸轻工行业2011年二季度投资策略 题材与资源双轮驱动 消费升级利 2011-0 -20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

溶解浆题材和林地资源依旧是二季度关注重点需求缺口和持续通胀将在二季度继续支撑溶解浆价格,设备实地安装调试进度将成为下一阶段投资者关注重点。同时欧美经济复苏一旦传导到房地产市场,将大幅提振木材价格,利好拥有林地资源的企业。二季度我们推荐两条投资主线,一是溶解浆题材主线:推荐青山纸业、岳阳纸业;二是林地资源主线:推荐岳阳纸业、晨鸣纸业以及太阳纸业。

消费类纸品龙头凭借品牌渠道和布局优势实现业绩改善生活用纸龙头已经依托品牌效应和深度分销渠道普遍提价,持续盈利能力将同比明显改善;积极扩张的瓦楞纸箱巨头也凭借布局优势,不断争取到制造业内迁带来的订单增量。整体而言,二季度消费类纸品的业绩将出现明显提升。我们在生活用纸行业中推荐恒安国际和维达国际,并关注中顺洁柔;在纸包装行业中,推荐积极扩张稳健经营的合兴包装。

服务、研发和资金链助推优质轻工企业更上层楼轻工企业通常面临成本上升、竞争过度、议价能力不足的问题。但拥有出色服务能力、快速研发能力以及健康资金链的企业,能为客户有效节约成本或提升价值;成为客户供应链战略中难以舍弃的合作伙伴。我们在轻工行业中推荐技术实力独树一帜,不断深化大客户订单份额的通产丽星。

风险提示如果棉花价格意外暴跌,将影响投资者对溶解浆相关企业盈利能力的预期;林木资源整合不确定性较多;箱板纸和瓦楞纸价格如果再次超预期暴涨,将拖累纸箱企业短期业绩。

一、本文观点、投资逻辑和主要标的我们将造纸轻工行业分为三个子行业:造纸、消费类纸品、轻工。根据各个子行业产业链布局的不同,我们对2011年二季度各子行业的表现做出预测。

(一)造纸:溶解浆题材与林地资源继续支撑二季度表现从2010年6月开始,通胀引发的成本上升和泛滥的流动性一起触发了棉花价格暴涨,而多种自然因素也降低了棉花这一主要纺织材料的供给。这就导致了以溶解浆为原料的粘胶纤维需求的提升,溶解浆行情也因此水涨船高。我们认为二季度持续的通胀将继续支撑溶解浆价格和盈利空间,而造纸板块对溶解浆题材的关注重点,将从预期产能的大小,转向设备实地安装调试进度。

但溶解浆毕竟是一种没有技术壁垒的产品,我们预期溶解浆在201 年初就将步入供过于求的时代。而一旦未来欧美经济复苏必然传导到房地产市场,溶解浆的原料木材价格必然大幅上扬(因为全球木材的主要消费方向就是发达国家的新房建设和相关家具制造)。因此除了溶解浆之外,拥有巨大林地资源的企业将具备更长期的投资价值。

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