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上海证券工业生产火热投资消费疲软

发布时间:2019-08-15 16:13:07

上海证券:工业生产火热 投资消费疲软 2018-05-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

工业生产火热,投资消费疲软4月工业增加值大幅回升,较三月增加1个百分点。4月企业开工率全面提升,与PMI生产指数高位维稳的表现相一致。具体行业来看,通用设备、专用设备、汽车等行业增加值大幅提升,汽车、电子、专用设备、通用设备、电力、电气机械、文教体育用品等行业对4月份工业增长加快贡献较大。1-4月固定投资同比增长7.0%,增速比1-3月份回落0.5个百分点。民间投资虽有下滑但持续高位,为8.4%,增速持续高于国企投资以及整体增速。制造业投资大幅回升至4.8%,增速提高1个百分点。基建投资继续下滑,开年以来基建表现持续偏弱。房地产投资增长10.3%,较上月10.4%的高峰略有回落。新开工面积较3月高位有所下降,土地购置由正转负。整体来看房地产企业仍处在囤地的消化阶段,将陆续开工。销售成交依然低迷,已接近临界线。消费增长9.4%,较上月下降0.7个百分点。具体来看,家具、家电消费下滑较多,汽车销售低位持平,对消费拖累较大。4月经济运行仍较平稳,工业生产火热,投资疲软下仍有亮点。

市场回升基础不变随着未来投资的企稳,中国经济稳中偏升态势将愈加明显,经济稳中偏升局面将造就中国股市持续向上基础。股市短期受效益分化影响,市场波动或加剧,但波动向上趋势不变。经济效益回升成共识情况下,金融市场的调整仅是波动而已,未来股市的缓慢向上趋势将延续。由于基础货币投放渠道的变化,准备金市场的利率基准在抬高,这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高。2017年,中国的中长期流动性已得到明显改善;2018年,中国的短期流动性也将得到改善。在防风险的政策基调下,金融机构2018年的报表扩张明显放缓,从而对短期流动性需求的下降趋势将逐步强化。资管新规正式落地,较意见稿更趋温和,对市场冲击有限。货币市场利率下行趋势形成,债市正面临筑底回升态势!投资有望企稳回升,经济稳中向好延续经济维持稳中偏升态势不变,增长速度见底态势明了。作为经济增长第一动力的投资回落,意味着经济短期增长力度不及预期,不过从投资的结构看,当前民间投资已回升超越总投资增速,不再托投资增长的后腿,地产投资保持平稳,表明投资回落已经见底,当期投资的回落主要是受当期对政府主导投资PPP清理的影响所致,并不具持续性。

预计未来投资将呈现企稳回升态势。工业超预期回升,表明当前经济运行活动稳中趋暖态势不变;消费增长的超预期回落应只是波动,未来将有回升,大约会回升至现预期的10%左右水平,消费具有平稳特征,当月数据或许有一些波动,但不具有趋势性。

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